甲醇价格经历过山车行情导致净利增速不高。13年1季度和14年1季度西北地区甲醇出厂均价分别为2150元/吨和2300元/吨,13年*高达到3200元/吨,公司1季度产量预计15多万吨,净利增量约1200万元。东光鑫丰化工回收甲醇，回收乙醇，回收废油等。

    据煤炭工业协会14年1季度景气度指数显示煤炭市场极度低迷(-30点),公司1季度商品煤产、销量下滑近10%,但高价格的洗精煤销量增加9%,合计营收下滑不大。

    主要农药品种阿维菌素的价格上涨10%以及新农药品种投产对净利有小幅贡献。

    财务费用同比增加近0.13亿元或32.9%,主因委托贷款收益减少和人民币贬值导致汇兑损失增加。

    发展趋势

    甲醇未来供需格局发生变化,价格看涨至3000元/吨左右,以现有规模计每上涨100元威远生化EPS弹性0.04元。随着未来3年MTO项目建设以及甲醇汽油的需求拉动,甲醇开工率有可能维持在80%以上,价格至3000元/吨左右。目前5月份期货价格报至2622元/吨,9月份期货价格2753元/吨。

    农药业务不乏亮点。公司13年底投产300吨/年草铵磷和100吨/年嘧菌酯等项目,预计13年新增营收1亿元以上,新增净利约1500万元。

    盈利预测调整

    我们维持公司14-15年EPS分别为0.85和1.05元。

    估值与建议

    目前股价对应14/15年P/E分别为15x和12x,维持“推荐”评级,目标价17元。